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　　應收賬款激增 緊繃資金鏈雪上加霜

　　三一重工公布2012年半年報稱，報告期內(nèi)歸屬于母公司所有者的凈利潤為51.6億元，較上年同期減13.12%；營業(yè)收入為317.6億元，較上年同期增4.60%；基本每股收益為0.68元，較上年同期減12.82%。

　　報告期內(nèi)，三一重工應收賬款達229.23億元，較年初增加116億元，增速達102.8%；相比去年上半年則同比增71.56%，增幅行業(yè)位居行業(yè)之首。同期，受應收賬款激增影響，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流為虧損17.47億元，去年同期為2.5億元，同比急降796.47%。

　　實際上，三一重工資金鏈的惡化從一季度就已開始，其一季報顯示，公司一季度實現(xiàn)凈利潤28億元，同比僅增5.3%，但應收賬款達到201.23億元，較期初增加88億元。一季度末三一重工的賬面貨幣資金僅為68.93億元，較年初減少了33.53億元，較去年同期減少了30.29%。

　　分析人士指出，以上財務(wù)數(shù)據(jù)顯示三一重工現(xiàn)金緊張。為了從困境中突圍，三一采取了包括裁員、工資改革、低首付甚至零首付銷售等，但裁員、工資改革等將三一推至輿論的風口浪尖，而低首付甚至零首付銷售被中國工程機械行業(yè)協(xié)會副秘書長王金星指為無序競爭，并指出即使能融到資金，最終也將失去市場份額。

　　股價持續(xù)走低 近期累計跌逾20%

　　伴隨著基本面的惡化，三一重工股價也一路走低，自6月下旬開始破位下行，股價從15元附近下跌至11.50元附近才出現(xiàn)短暫止跌，隨后自8月23日開始一輪下跌。

　　自8月23日至9月4日收盤，三一重工股價從11.64元下跌至9.29元，區(qū)間跌幅20.19%，自8月31日后日線三連陰，成交量持續(xù)放大，截至4日收盤，三一重工報9.29元，跌5.88%，成交金額6.1億元。

　　方正證券發(fā)布研報稱，上半年由于國家宏觀經(jīng)濟下行、下游行業(yè)需求減弱、資金面緊張等因素，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)增速出現(xiàn)較大回落，下半年國家“穩(wěn)增長”政策效應將進一步顯現(xiàn)，伴隨基建投資回暖，預計下半年行業(yè)需求有所回升，而且公司國際化進程加速推進，海外業(yè)務(wù)增長值得期待。方正證券預計公司2012-2014年全面攤薄后EPS分別為1.06、1.30、1.63元，對應當前動態(tài)市盈率分別為9.68倍、7.89倍、6.32倍，維持公司“增持”投資評級。