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      8月份工程機(jī)械板塊繼續(xù)下探。各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明，本次經(jīng)濟(jì)調(diào)整的時(shí)間可能比以往的幾次要長(zhǎng)，要痛苦，投資的恢復(fù)可能是一個(gè)緩慢的過(guò)程，市場(chǎng)預(yù)期的工程機(jī)械銷售同比趨勢(shì)向好的情況沒有出現(xiàn)。8月累積下跌9.6%，同期上證綜指下跌3.2%，滬深300指數(shù)下跌4.5%，板塊表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于大盤。

     基建向上，地產(chǎn)尋底。7月份新開工面積依舊處于下滑的趨勢(shì)中，銷售面積連續(xù)4個(gè)月回升，我們判斷下屆政府政策的主要基調(diào)還是轉(zhuǎn)型，對(duì)房地產(chǎn)大幅度放松的可能性不大，預(yù)計(jì)新開工明年一季度將逐步回暖，回暖的幅度不會(huì)太高。但是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不可能一蹴而就，基建投資將是未來(lái)投資的主要領(lǐng)域，基建投資將持續(xù)地、緩慢地回升。

    銷售淡季，需求持續(xù)低迷。1~7月，挖掘機(jī)、裝載機(jī)、汽車起重機(jī)、推土機(jī)和壓路機(jī)分別下滑-36.5%、-24.8%、-41.4%、-30.3%和-43.3%，在基數(shù)大幅降低的情況下，銷售同比降幅并沒有明顯收窄，顯示出下游需求依然十分低迷。挖掘機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī)和壓路機(jī)出口分別增長(zhǎng)93%、40%、15%和1.4%，除了挖掘機(jī)依舊維持較快增長(zhǎng)外，其余三個(gè)子行業(yè)的出口增幅逐漸收窄。

    等待政策明朗和銷售的變化。在基建溫和復(fù)蘇的前提下，預(yù)計(jì)工程機(jī)械銷量將緩慢改善，房地產(chǎn)投資的變化是市場(chǎng)糾結(jié)的重點(diǎn)。短期內(nèi)我們還觀察不到行業(yè)基本面有改善的跡象，9月份進(jìn)入傳統(tǒng)的銷售小旺季，銷售環(huán)比回升超市場(chǎng)預(yù)期的可能性不大。

    維持行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)。當(dāng)前行業(yè)靜態(tài)滾動(dòng)PE為9.58倍，PB為2倍。維持上月判斷，下游需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前，板塊難有超越大盤的表現(xiàn)，維持“中性”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注基本面表現(xiàn)相對(duì)較好，估值相對(duì)較低的行業(yè)龍頭：中聯(lián)重科、三一重工、恒立油缸。